股指期货在交割日这一天往往会大涨或者大跌。这主要是因为，股指期货本身特点是可以做多和做空。当做多的力量更集中更强大的时候，做多股指期货的一方，会通过买入大量样本股现货的方式拉升对应的股指，股指大涨，对应的股指期货自然跟着大涨。同时，做空的一方，看到股指期货的价格上涨，自己越亏越多，就会加紧平仓，这就又的增加了股指期货的买入量。因为这一天是交割日，所以，股指期货的价格和股指的价位趋于一致。所以这个时候，做多股指期货的一方会获利巨大。而且，股指期货的交割方式是现金交割，所以，做多的盈利会立刻实现。

当做空股指期货的一方占优势时，他们会抛售融券来的股指样本股，或者大量抛售已经持有的样本股，从而通过压低样本股的股价，而打压股指期货的价格，这样就可以让自己持有的大量股指期货空单盈利巨大，而做多股指期货的一方，发现行情不利自己，也会把多单平仓，价格会进一步下跌，这就加剧了股指期货价格的波动。同样因为是交割日，所以，盈利会立刻变现。

这种通过拉高或打压现货的价格，来让股指期货价格更加有利于自己的方式，让股指期货在交割日出现大涨或者大跌。这就是交割日效应。

当然，这只是影响交易日股指期货价格剧烈波动的最重要的一个原因，还有很多其他的原因，比如，交易者在交割日交易情绪会更加敏感，市场稍有风吹草动就会平仓或调仓，从而规避交割日带来的风险，这种交易行为也会引起股指期货在交割日的上涨或下跌。另外跨市场和期现套利也会影响股指期货砸交割日的价格。