美铜暴跌源于"预期差"，沪铜为何能独善其身？
美国"缩水版"铜关税政策的落地，直接导致COMEX铜期货两天暴跌20%，这本质上是一场"买预期、卖事实"的经典戏码。此前市场预期美国将对所有进口铜征收50%关税，推动美铜溢价飙升，但实际政策将阴极铜等关键原料排除在外，使得套利空间瞬间消失。而沪铜之所以抗跌，核心在于三点：一是中国铜进口结构中电解铜占比超70%，恰好被排除在关税清单外；二是上期所铜库存处于历史低位（仅8万吨），现货升水高达300元/吨；三是国内新能源需求强劲，7月光伏装机环比增长25%，用铜量持续攀升。这种基本面的差异，使得沪铜主力合约仅微跌1.2%，完美诠释了"外盘暴雨，内盘阴天"的市场分化。

美联储"补刀"加剧美铜颓势，中国政策托底缓冲冲击
美铜的暴跌还叠加了美联储的"神补刀"——7月议息会议淡化9月降息预期，导致美元指数重回100关口，这对以美元计价的美铜形成双重压制。与此同时，COMEX铜库存飙升至2004年以来新高，进一步加剧了抛售压力。反观中国市场，政策端正在形成强力缓冲：一方面，国家储备局已启动15万吨电解铜收储计划；另一方面，工信部推动的"以旧换新"政策刺激家电用铜需求，格力、美的等企业8月排产计划环比提升18%。更关键的是，人民币汇率近期贬值至7.3附近，变相抬高了进口铜成本，使得沪铜比LME铜更具抗跌性。这种"外冷内热"的格局，让上海保税区铜溢价不降反升，目前已达80美元/吨。

铜市下半年走向何方？供需错配仍是主线
尽管短期波动剧烈，但铜的长期逻辑并未改变。全球铜矿供应紧张持续发酵——嘉能可最新报告显示上半年产量同比暴跌26%，全年产量预期下调至89万吨。中国新能源产业链的爆发式增长仍在继续：每GW光伏装机耗铜4.5吨，每辆电动车用铜83公斤，这些需求端的"铜博士"属性支撑着价格中枢。机构预测四季度LME铜价将重回9500美元/吨，内外盘价差可能进一步拉大。对于投资者而言，美铜的暴跌反而创造了布局机会，可重点关注沪铜在68000元/吨平台的支撑力度，这个位置对应国内90%铜冶炼企业的成本线，历史上多次成为多空分水岭。记住，当海外市场在交易政策预期时，中国铜市更值得关注实实在在的供需缺口。