基建投资直接拉动黑色系商品需求，螺纹钢期货首当其冲
雅下水电1.2万亿巨额投资的落地，将直接刺激螺纹钢、热轧卷板等建材需求爆发式增长。作为水利工程的核心耗材，螺纹钢用量约占基建项目钢材总需求的45%-50%。参照历史数据，每亿元基建投资约消耗1300-1500吨钢材，按此测算将新增1560万-1800万吨螺纹钢需求，相当于2023年全国螺纹钢产量的8%-10%。这种量级的需求增量将彻底改变当前螺纹钢期货的供需格局，上海期货交易所的螺纹钢主力合约可能率先突破4000元/吨关键阻力位。特别值得注意的是，水电工程对钢材质量要求更高，三级螺纹钢占比将提升至80%以上，这可能导致期货标准品与现货的价差结构重塑。

水泥、沥青期货将迎来结构性牛市，区域价差扩大
水利建设对水泥的消耗强度是普通基建的2-3倍，雅下项目将直接带动长江流域水泥需求增长30%以上。郑州商品交易所的水泥期货（代码CY）作为唯一建材类期货品种，其华东地区交割品定价权将显著增强。考虑到水电工程对特种水泥（如中热硅酸盐水泥）的需求占比达40%，可能催生新的期货细分合约。沥青期货同样面临重大机遇，大坝防渗工程将提升改性沥青需求，上海期货交易所的石油沥青合约BU可能出现"近强远弱"的期限结构。区域价差将显著扩大，四川、云南等项目集中地的现货升水幅度或突破300元/吨，带动期货跨市套利交易活跃度提升200%以上。

铜铝等有色金属间接受益，但影响存在滞后效应
虽然水电建设对铜、铝等有色金属的直接消耗量不及黑色系显著，但输变电设备配套将带来增量需求。每万千瓦水电装机需耗铜1.5-2吨，铝材0.8-1.2吨，1.2万亿投资对应的装机容量将拉动铜需求约18万-24万吨，相当于中国年消费量的1.5%-2%。这种需求会在项目建设中期（通常滞后6-12个月）集中释放，届时上海期货交易所的铜期货CU和铝期货AL可能迎来新一波上涨行情。值得注意的是，水电工程对高压电缆用铜的纯度要求极高，这将加剧电解铜期货交割品与再生铜的价差分化，精铜溢价可能扩大至800-1000元/吨。铝期货则因光伏支架需求叠加影响，可能出现"水电+新能源"的双重驱动行情。